2017年大幅貶值後，預期2018年美元可望回升。即使美國聯準會主席葉倫將於2018年2月結束任期，但貨幣政策正常化的步調應不會改變；市場也預期下任聯準會主席提名人選鮑威爾（Jerome Powell）將繼續緩步升息，並逐漸縮減資產負債表（縮表）。星展集團預期明年聯準會將升息三次，且年底美國10年期公債博客來網路書店 殖率將達2.85％。
此外，美國已通過稅改法案，且國會開始推動放鬆2008年金融海嘯後實施的銀行業監管規定，也可望獲得由川普任命的新任聯準會主席和委員的支持，政策面也有利美元。經濟面，預期2018年與2019年美國經濟成長率將高於金融海後的均值2.1％（見圖），經濟前景依然良好，且高於其他主要成熟經濟體，美元可望受惠。
日本部分，10年期公債（JGB）殖利率接近於零，且日本央行（BOJ）持續進行控管殖利率曲線措施；而美元兌日圓走勢與美國10年期公債殖利率走勢高度相關，基於星展集團對美國10年期公債殖利率的預測，利差因素使美元兌日圓升值機率偏高，並可能再次升至120附近。
地緣局勢若緊張 日圓成避險貨幣
但若是地緣政治局勢緊張，尤其是因北韓和中東地區動盪所導致的市場避險情緒，日圓將又會成為避險貨幣。亞太不含日本貨幣應不會發生2013年聯準會減碼量化寬鬆政策時的大幅貶值走勢，BOJ於2013年起進行的超寬鬆貨幣政策已不再導致貨幣競爭性的貶值。
兩個因素舒緩了今年市場對貨幣戰爭的擔憂：（1）川普不再加強對貨幣操縱國的呼籲（美元過強），尤其是歐元、日圓和人民幣；（2）人民幣從單向貶值走勢轉為雙向波動。中國搭配「一帶一路」政策和開放金融業措施，採取更均?的方式使人民幣國際化。然而，部分亞洲不含日本貨幣的波動度可能偏高；由於匯率對美國公債殖利率較為敏感，2018年印度盧比和印尼盾走勢預期將從今年穩定的走勢轉為適度貶值；經濟成長放緩、通貨膨脹上揚、貿易和經常帳赤字擴大、財政問題惡化風險和銀行資本重組計畫，印度盧比可能面臨較大的貶值壓力。另一個需要留意的國家則是菲律賓，因經濟過熱風險已經浮現。
ECB檢討貨幣政策 歐元表現有望回升
2018年下半年，由於主要央行貨幣政策開始同步，美元走勢可能呈現由升轉貶。隨著全球經濟復甦穩健，許多央行將重新審視寬鬆的貨幣政策；歐洲央行（ECB）應會於2018年10月減碼或結束資產購買計畫。隨著ECB改變對利率的指引，歐元可望受惠於市場預期負利率政策將於2019年結束而回升。此外，由於經濟成長率和通膨率在2018年下半年將分別回升至2.5％和2％之上，澳洲央行也將採取緊縮貨幣政策；近期反應聯合政府在議會失去多數席次而貶值的澳幣也可能回升。儘管英國央行（BOE）在2019年底前將再升息兩次，但英鎊走勢取決於英國和歐盟的脫歐談判進展。
重要注意事項及聲明
本文僅供參考不構成投資或交易之推介、要約/要約引誘或建議。本文之觀點或看法不代表未來經濟走勢或投資績效，作者及星展銀行（台灣）不就未來經濟或市場表現提供任何擔保或保證。本文之智慧財產權屬於星展銀行（台灣）所有，非經事前同意，不得複製、轉載、引用、抄襲、修改、散佈或為任何其他方式之使用。
(工博客來商時報)
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此外，美國已通過稅改法案，且國會開始推動放鬆2008年金融海嘯後實施的銀行業監管規定，也可望獲得由川普任命的新任聯準會主席和委員的支持，政策面也有利美元。經濟面，預期2018年與2019年美國經濟成長率將高於金融海後的均值2.1％（見圖），經濟前景依然良好，且高於其他主要成熟經濟體，美元可望受惠。
日本部分，10年期公債（JGB）殖利率接近於零，且日本央行（BOJ）持續進行控管殖利率曲線措施；而美元兌日圓走勢與美國10年期公債殖利率走勢高度相關，基於星展集團對美國10年期公債殖利率的預測，利差因素使美元兌日圓升值機率偏高，並可能再次升至120附近。
地緣局勢若緊張 日圓成避險貨幣
但若是地緣政治局勢緊張，尤其是因北韓和中東地區動盪所導致的市場避險情緒，日圓將又會成為避險貨幣。亞太不含日本貨幣應不會發生2013年聯準會減碼量化寬鬆政策時的大幅貶值走勢，BOJ於2013年起進行的超寬鬆貨幣政策已不再導致貨幣競爭性的貶值。
兩個因素舒緩了今年市場對貨幣戰爭的擔憂：（1）川普不再加強對貨幣操縱國的呼籲（美元過強），尤其是歐元、日圓和人民幣；（2）人民幣從單向貶值走勢轉為雙向波動。中國搭配「一帶一路」政策和開放金融業措施，採取更均?的方式使人民幣國際化。然而，部分亞洲不含日本貨幣的波動度可能偏高；由於匯率對美國公債殖利率較為敏感，2018年印度盧比和印尼盾走勢預期將從今年穩定的走勢轉為適度貶值；經濟成長放緩、通貨膨脹上揚、貿易和經常帳赤字擴大、財政問題惡化風險和銀行資本重組計畫，印度盧比可能面臨較大的貶值壓力。另一個需要留意的國家則是菲律賓，因經濟過熱風險已經浮現。
ECB檢討貨幣政策 歐元表現有望回升
2018年下半年，由於主要央行貨幣政策開始同步，美元走勢可能呈現由升轉貶。隨著全球經濟復甦穩健，許多央行將重新審視寬鬆的貨幣政策；歐洲央行（ECB）應會於2018年10月減碼或結束資產購買計畫。隨著ECB改變對利率的指引，歐元可望受惠於市場預期負利率政策將於2019年結束而回升。此外，由於經濟成長率和通膨率在2018年下半年將分別回升至2.5％和2％之上，澳洲央行也將採取緊縮貨幣政策；近期反應聯合政府在議會失去多數席次而貶值的澳幣也可能回升。儘管英國央行（BOE）在2019年底前將再升息兩次，但英鎊走勢取決於英國和歐盟的脫歐談判進展。
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